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前 言
港口上市公司评价
航运上市公司评价
港口和航运上市公司绩效排行特点
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强劲的现金流
    港口和航运公司资产总额庞大,债权比适宜,适度的负债为股东创造了价值,也提高了管理水平。营业额大,业务成本比重低,毛利率高,为盈利创造了广泛的空间。管理费用低,效率高。尽管投资额大,但财务费用相对偏低,说明融资渠道广,融资成本低,应收账款基本与应付账款相抵,证明了信用额度贷方合理,为增加营业额提供了保证,也为每股盈利奠定了基础。利税比例高,不仅为国家税收做出了贡献,也为社会做出了贡献。净利润丰厚,为公积金和公益金的提取打下了基础。每股盈利收益高,折旧平稳有序,为企业可持续发展打下了物质基础。每股盈利高,可供股东分配利润远远高于全国平均水平,从真正意义上实践了股东利益的最大化。港口和航运上市公司在2006年度实现整体盈利,年度可供分配利润239亿元,占整个营业额的19.2%,高于17%的市场平均水平。
稳健的融资政策
    港口上市公司11家,航运上市公司13家,总计24家。港口上市公司总资产略多于航运上市公司总资产,负债比率相对与航运公司要低4%,权益资本比重偏大,呈现出相对保守的特点。2006年营业额210亿元,远远低于航运上市公司616亿元的规模。业务成本要比航运成本低29.6%,毛利率远远高于航运上市公司,和航运公司只差7.8%,但营业额缺相差2.9倍,这充分说明港口和航运各自保守与激进的市场行为和特点。
高效的管理
    港口上市公司的财务费用支出也远远高于航运公司,尽管在绝对值上相差无几。财务费用上的差异说明港口公司在营业额上的扩张,融资渠道的多元化方向影响应像航运上市公司那样采取更灵活的方式。尤其是风险型股票,必须采取各种方式降低财务成本,港口上市公司不仅拥有良好的现金流,保守的信贷政策及良好的职业道德。
丰厚的盈利
    航运上市公司更应该借丰年之际提取折旧,以更精良的船队应对更残酷的竞争。2006年可供股东分配的利润分别为47.66亿元和70.75亿元,航运要远远好于港口,在每股净资产(2.9元 VS 2.7元)方面港口要优于航运业;航运上市公司能获得更大的蛋糕,而港口上市公司能获得蛋糕中更好的那一部分。
    由于中国经济的长期高速发展,受产业布局调整和贸易的拉动,港口和航运业被投资者看好。中远和中海等纷纷拆巨资投资大型化、深水化码头,特别是集装箱码头,以获得港口业务所带来的丰厚利润。港口业在被下放到地方后,经多年整合,强烈的投资欲望得到释放。地方政府把港口纳入临港产业布局中,将航运公司的招商引资作为启动临港产业首要任务之一。港口业为使其利润链更长,纷纷投资喂给港与枢纽港之间的航线运输,呈现出港航一条龙打造物流链的现象。港口和航运公司业务高度相关。
任重道远
    中国港口的旗舰港广州港和青岛港没有上市,仍游离于主流的中国A股港航经济之外。天津港和营口港等正准备整体上市,人们期盼着大连港的“海归”,更能像营口港那样,充分利用中国A股市场提供的机会壮大自己。港口和航运板块的市盈率只有27倍,远远低于60倍的中国股市的平均水平。每股收益0.39元,每股净资产2.8元,具有明显的投资增长型股票的特点。投资商按3:7投资港口和航运。航运投资年投资回报率为14%;港口投资回报率为25%。港口投资的不断加大,港口基础设施建设日趋完善,港口带动周边产业链经济发展的趋势日趋明显,港口发动机的作用日益明显。港口是中国临港产业的诺曼底,是降低中国物流成本的最后一块黑暗大陆。
 
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